華菱線纜今日八連板終于引來關(guān)注函，次新妖股的打造也非常有利于后續(xù)整個次新板塊關(guān)注度提升，中小票有望迎來春天。 最近主板新股反復(fù)活躍，凡是沾邊化工、電力的新股均輪番上板，如今日熱電三劍客全部上板，之前提過的咸亨國際今日盤中也有脈沖；化工板塊在妖股永和股份的帶領(lǐng)下聯(lián)科科技也迎來第二春，與此同時超跌的次新成為資金挖掘重點，開板新股反而參與難度加大。

今日來剖析一只被大多數(shù)忽視的擁有技術(shù)含量的主板新股——東亞機械，其為我國高端空壓機小龍頭，而空壓機是工業(yè)的氣源動力設(shè)備，也是重點用能設(shè)備，下游半導(dǎo)體、醫(yī)療、電力等各個工業(yè)領(lǐng)域均離不開它，還疊加碳中和概念，那么東亞機械究竟如何？且看海豚今日為你深度剖析！

我國第五大動力用空壓機廠商，能效水平領(lǐng)域入選數(shù)量位居行業(yè)第一

空氣壓縮機為通過壓縮的方式使低壓氣體轉(zhuǎn)變?yōu)楦邏簹怏w，從而將原動機（通常是電動機）的機械能轉(zhuǎn)化為氣體壓力能的氣壓發(fā)生裝置。其主要用于提供空氣動力，為工業(yè)生產(chǎn)氣源動力的主要提供設(shè)備，是工業(yè)現(xiàn)代化、自動化的基礎(chǔ)動力產(chǎn)品。同時其作為工業(yè)領(lǐng)域重點用能設(shè)備，能效水平直接影響工業(yè)生產(chǎn)的能源消耗成本。數(shù)據(jù)顯示空壓機耗電量約占大型工業(yè)設(shè)備（如風(fēng)機、水泵、鍋爐等）總耗電量的 15%，占全國發(fā)電總量的 9%左右

東亞機械主要產(chǎn)品為“捷豹 JAGUAR”空氣壓縮機系列產(chǎn)品，具體分為螺桿式空壓機（分為永磁和普通兩類）、活塞式空壓機兩大整機系列、干燥機等相關(guān)配套設(shè)備及配件，廣泛應(yīng)用于裝備制造、汽車、冶金、電力、電子、醫(yī)療、紡織等工業(yè)領(lǐng)域，且自2013 年壓縮機列入工信部“能效之星”評選范圍以來，2017 -2020 年，公司產(chǎn)品能效水平連續(xù)四年入選工信部《國家工業(yè)節(jié)能技術(shù)裝備推薦目錄》，入選機型共計 48 款，近四年入選數(shù)量位居行業(yè)第一。

東亞機械為為我國第五大動力用空壓機廠商，2020年收入規(guī)模超7.7億。相比之下開山股份位居國內(nèi)第一，2020年空壓機收入規(guī)模達22.5億；鮑斯股份位居國內(nèi)第二，2020年空壓機收入規(guī)模達9.6億。

高端空壓機小龍頭！能效水平位居行業(yè)第一疊加半導(dǎo)體+碳中和概念

其中東亞和開山股份的產(chǎn)品均以螺桿壓縮機整機、活塞機整機為主，且多為通用型產(chǎn)品，因此應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，用戶數(shù)量眾多，銷售模式以經(jīng)銷為主，而鮑斯股份的產(chǎn)品主要為螺桿主機，客戶主要是螺桿機整機組裝廠，因此以直銷為主。

東亞專注于工業(yè)用空壓機領(lǐng)域；而行業(yè)龍頭開山股份因控股股東由衢州鑿巖機廠整體改組而來，因此不僅面向工業(yè)企業(yè)，還拓展了礦山、工程機械等多個行業(yè)。

此外東亞與鮑斯均主打國產(chǎn)替代策略，外銷占比較低只有5-6%左右，而開山股份通過收購奧地利 LMF 公司在歐洲、中東等地區(qū)有眾多銷售渠道，因此外銷占比超18%。

我國高端空壓市場仍被外資壟斷，公司掌握螺桿轉(zhuǎn)子型線設(shè)計技術(shù)，正在向高端領(lǐng)域沖擊

目前國際上應(yīng)用較為普遍的空氣壓縮機類型為螺桿式空壓機和活塞式空壓機。

其中螺桿空壓機是回轉(zhuǎn)容積式空壓機的一種，與活塞式空壓機相比具有節(jié)能環(huán)保優(yōu)勢，其可靠性高、便于操作等特點近年來已成為空氣壓縮機市場中份額占比最 大的細分產(chǎn)品。 按是否采用永磁同步電機，可將螺桿空壓機分為永磁螺桿空壓機和普通螺桿空壓機。

阿特拉斯、英格索蘭等外資因進入空壓機市場較長，在我國空壓機高端市場處于優(yōu)勢地位，尤其在離心式空壓機、干式無油螺桿機等領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。

我國螺桿機的技術(shù)已基本達到國際同類產(chǎn)品的水平，螺桿主機作為螺桿式空壓機的核心部件，其中以螺桿轉(zhuǎn)子的型線設(shè)計及加工最為重要，其性能直接決定螺桿式空壓機的整體性能和使用壽命。目前東亞機械、開山股份、鮑斯股份等我國少數(shù)頭部空氣壓縮機企業(yè)已掌握螺桿轉(zhuǎn)子型線的設(shè)計技術(shù)，正憑借價格優(yōu)勢和良好的售后服務(wù)，實現(xiàn)了對外資產(chǎn)品的部分替代，并持續(xù)沖擊高端空壓機市場。

東亞機械2012年全面使用自主研發(fā)的螺桿轉(zhuǎn)子，截止目前公司已經(jīng)開發(fā)出了 60 多種轉(zhuǎn)子型線，轉(zhuǎn)子型線設(shè)計能力在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。與此同時國內(nèi)企業(yè)通過自主創(chuàng)新，采用永磁變頻和二級壓縮技術(shù)等，使螺桿機的耗能大幅降低，許多產(chǎn)品達到和超過國家一級能效標準，部分機型的能效高于國外產(chǎn)品。

永磁變頻螺桿空壓機替代效應(yīng)明顯，已從公司核心聚焦業(yè)務(wù)，收入占比近75%

2013 年，公司研發(fā)出永磁變頻 螺桿空壓機，該產(chǎn)品采用永磁電機并結(jié)合變頻控制技術(shù)，根據(jù)用氣量的多少變 頻調(diào)速來自動滿足用戶的需求，可使空壓機在大部分時間處于變量負載狀態(tài)，減少無用功的損耗，節(jié)能效果明顯。永磁螺桿機也逐漸成為公司主要收入來源，并成為公司主要聚焦業(yè)務(wù)，持續(xù)打造“捷豹 JAGUAR”的國產(chǎn)高端空壓機品牌形象。

2015 年 研發(fā)的二級壓縮螺桿式空壓機，目前已更新至第三代產(chǎn)品，產(chǎn)氣量顯著提升；

2016 年公司推出永磁螺桿機高端機型“Hi” 系列；不過2019 年 12 月開始，公司主動停止批量生產(chǎn)“Hi”系列，僅根據(jù)訂單需求進行零星生產(chǎn)

2019 年公司還適時推出永磁螺桿機——“福星”系列，定位中小排量市場，對產(chǎn)品配置進 行了適度簡化，其價格也低于公司永磁螺桿機高端機型，其售價為1.2萬/臺，遠低于Hi系列產(chǎn)品2萬左右的定價。

近年來公司永磁螺桿機增速迅猛，2019、2020年分別同比增長20%、54%，收入占比從2018年的54.5%大幅提升至2020年的74.9%。其中主打性價比的“福星”系列永磁螺桿機在永磁螺桿機的比重由 2019 年的 14.02% 大幅增長到 2020 年的 49.87%

另一方面普通螺桿機、活塞機在節(jié)能效果、運行平穩(wěn)性等方面不如永磁螺桿機，其市場正逐漸被永磁螺桿機取代，因此公司普通螺桿機（2003年上市）收入占比從2018年的22.6%大幅下降至2020年的7.5%，活塞機收入占比也下降至5%左右。

值得注意的是公司中小排量空壓機收入占比超 60%，大排量空壓機收入占比在24%左右。此外公司干燥機等其他產(chǎn)品收入占比在12%左右。

半導(dǎo)體等行業(yè)對無油螺桿空壓機需求將持續(xù)增長，公司正在與全球頂尖巨頭SRM合作研發(fā)

無油螺桿空壓機壓縮后的氣體不含油，氣體潔凈度更高，可以滿足電子產(chǎn)品、半導(dǎo)體、制藥、食品、飲料和紡織品等行業(yè)對空氣的高質(zhì)量需求，且其不需要除油設(shè)備，不會帶來壓力損失，電機負荷也大大降低，從而有著良好的節(jié)能效果。

近年來醫(yī)療、食品、半導(dǎo)體等行業(yè)的發(fā)展帶動無油螺桿機市場需求增長，公司目前已在現(xiàn)有永磁螺桿機技術(shù)的基礎(chǔ)上，與國際空壓機設(shè)計先驅(qū)企業(yè)瑞典SRM （其開發(fā)了全球第一臺螺桿壓縮機，目前全球大多數(shù)螺桿壓縮機都源于 SRM 的專利技術(shù)）合作開發(fā)干式無油螺桿機。

離心式空氣壓縮機被外資主導(dǎo)，公司正在與美國NREC合作研發(fā)填補相應(yīng)空白

離心式空氣壓縮機是使氣體通過葉輪后的流速和壓力得到提高，連續(xù)地生產(chǎn)出壓縮空氣。與螺桿空壓機相比，具有以下優(yōu)點：

結(jié)構(gòu)緊湊，占地面積小，排氣量、排氣壓力范圍大；

易損件少，運轉(zhuǎn)可靠、壽命長；

產(chǎn)生無油的壓縮空氣，供氣品質(zhì)高；

大排量時效率高、且有利于節(jié)能。

總體因其排氣量、排氣壓力及其范圍均較大，產(chǎn)生的壓縮空氣潔凈度較高，目前其主要應(yīng)用在電子、鋼鐵、石油化學(xué)、造船、電力及汽車等大型制造領(lǐng)域。目前我國工業(yè)動力用的離心式空壓機市場主要為外資企業(yè)主導(dǎo)，國內(nèi)掌握離心式空壓機技術(shù)的企業(yè)較少，銷量較小。

為了滿足重大化工裝置、氣體輸送和液化等領(lǐng)域?qū)τ谳^大出氣量的需求，公司與美國 NREC 公司采取買斷式合作方式開發(fā)離心式空氣壓縮機，以填補公司在速度式空壓機領(lǐng)域的產(chǎn)品空白，滿足客戶對于更強動力空壓機的需求

主要外資競爭對手：阿特拉斯（全球第一）、英格索蘭、美國壽力、臺灣復(fù)盛

可比公司：開山股份、鮑斯股份

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